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中国人保深度报告:产险龙头精耕细作,寿险新贵转型可期

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发表于 2019-1-10 16:41:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
人保集团于1949 年10 月于北京成立,是新中国首家保险企业。集团归母净利润从2012 年的68.3 亿元增加至2017 年166.5 亿元,近五年CAGR 达19.5%。归母净资产从2012 年的653.7 亿元增加至2017 年的1369.2 亿元,近五年CAGR 达15.9%,平均ROE 达12.8%,盈利能力行业领先,“4311 转型工程”赋能公司价值成长。

1. 人保集团:国之长子,与时俱进
1.1 集团背景:历史悠久,保险与综合金融布局
2. 产险行业:规模经济显著,走向高质量发展
2.1 盈利模式清晰,优质龙头ROE 极具吸引力
2.2 行业保费增长稳健,规模效应显著
2.3 商车费改提升龙头集中度,强者恒强
3. 人保财险:优质行业龙头,精耕细作成本领先
3.1 核心竞争力之一:成本领先战略优化费用水平
3.2 核心竞争力之二:赔付率稳中有降在保证客户体验同时稳定竞争优势
3.3 核心竞争力之三:非车业务助力公司拉开与同业竞争差距
4. 寿险与健康险:转型正当时,优化空间可期
4.1 人保寿险:银保渠道新单占比逐年下降
4.2 人保寿险:保障产品布局起步,改善空间可期
4.3 人保健康:走差异化发展路径助力扭亏为盈
4.4 内含价值:精算假设较为激进,未来价值改善可期
5. 资产端:规模稳定增长,投资收益较同业更稳


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